Метод эмпирических коэффициентов (также метод ценностных соотношений, ) — один из методов оценки стоимости минеральных активов, относящийся к сравнительному подходу. Заключается в расчёте удельных показателей стоимости на основе анализа завершённых рыночных сделок с аналогичными объектами.
Общее описание
Метод эмпирических коэффициентов применяется преимущественно для оценки горных проектов на ранних стадиях освоения — от геологоразведочных работ до стадии, когда месторождение подготовлено к освоению, но добыча ещё не началась. На этих этапах использование доходного подхода затруднено из-за отсутствия достоверных данных о будущих денежных потоках.
Основная предпосылка метода состоит в том, что рыночная стоимость минерального сырья в недрах может быть выражена через удельные показатели, полученные из состоявшихся сделок купли-продажи аналогичных активов.
Классификация
В практике оценки выделяют две основные разновидности метода:
- Оценка на основе стоимости единицы ресурса ()
- Рассчитывается путём деления стоимости актива (цены сделки, капитализации компании) на объём минеральных ресурсов. Полученный удельный показатель (например, долларов за унцию золота) сравнивается с показателями по сопоставимым сделкам.
- Коэффициент металлотранзакции ()
- Представляет собой отношение цены сделки к валовой стоимости полезных компонентов, содержащихся в ресурсах (рассчитанной по рыночным ценам на дату сделки). Выражается в процентах.
Область применения
Согласно руководствам по оценке минеральных активов (CIMVal, VALMIN, SAMVAL), применение метода эмпирических коэффициентов рекомендуется:
- для проектов на стадии геологоразведки, по которым ещё не проведена экономическая оценка;
- для проектов с оценёнными минеральными ресурсами, но без утверждённых запасов;
- как вспомогательный метод для проверки результатов, полученных другими подходами.
Метод также используется при анализе обоснованности инвестиций в горные проекты и в сделках слияния и поглощения.
Ограничения метода
Профессиональные стандарты указывают на следующие ограничения сравнительного подхода в оценке минеральных активов:
- сложность подбора сопоставимых объектов из-за уникальности геологических, технологических и страновых условий каждого месторождения;
- зависимость результатов от стадии изученности объекта и полноты геологической информации;
- влияние рыночной конъюнктуры на момент совершения сделок-аналогов.
В экономической литературе отмечается, что метод даёт приблизительные оценки и требует дополнения другими подходами.
Примеры использования
В 2023—2024 годах при оценке золоторудного проекта Twin Hills (Намибия) стоимость актива, рассчитанная на основе эмпирических коэффициентов, составляла 129–172 млн долларов США. Последующая сделка по приобретению проекта была закрыта по цене 272 млн долларов США.
Международные стандарты
Метод эмпирических коэффициентов упоминается в следующих профессиональных кодексах:
- Канадский кодекс оценки минеральных активов (CIMVal)
- Австралазийский кодекс оценки минеральных активов (VALMIN)
- Южноафриканский кодекс оценки минеральных активов (SAMVAL)
Примечания
См. также
- Оценка стоимости бизнеса
- Кодекс JORC
- Технико-экономическое обоснование
Литература
Ссылки
- CIMVal Code — официальный сайт
- VALMIN Code — официальный сайт
- SAMCODES — официальный сайт
Категория:Оценка стоимости Категория:Горное дело Категория:Экономика минерального сырья